Finanzfundamente

Einleitung

In jedem Währungsraum spielt der Leitzins eine Schlüsselrolle bei der Steuerung der Wirtschaft und der Gewährleistung von Preisstabilität. Doch was verbirgt sich genau hinter diesem Begriff, der regelmäßig in den Nachrichten auftaucht? Dieser Artikel bietet eine umfassende Erklärung zum Leitzins, seinen verschiedenen Komponenten und den Auswirkungen auf Wirtschaft und Börse. Erfahren Sie, wie Zentralbanken wie die Europäische Zentralbank und die Federal Reserve Board den Leitzins nutzen, um die Wirtschaft anzukurbeln oder zu drosseln und welche Folgen dies für Unternehmen und Verbraucher hat.

Leitzins - Erklärung

In jedem Währungsraum gibt es eine Zentralbank. Im Euroraum ist es die Europäische Zentralbank, während es in den USA die FED (Federal Reserve Board) ist. Diese Banken haben ein großes Ziel: Preisstabilität. Dafür stehen den Banken verschiedene Mechanismen zur Verfügung. Der wichtigste Mechanismus ist der Leitzins. 

Dabei gibt’s es eigentlich nicht den Leitzins. Zentralbanken können im Grund an drei verschiedenen Zinsschrauben drehen. 

1)        Zins für Hauptfinanzierungsgeschäft

2)        Zins für Spitzenfinanzierungsgeschäfte

3)        Einlagezins

1) Zins für Hauptfinanzierungsgeschäft

Spricht man von dem Leitzins, so ist in der Regel der Zins für das Hauptfinanzierungsgeschäft gemeint. Das ist der Zins, zu dem sich die Geschäftsbanken (z.B. Commerzbank) Geld von den Zentralbanken leihen. Ist dieser Zinssatz hoch, so wird die Geschäftsbank die hohen Zinsen auf den Endkunden umlegen, um keinen Verlust zu machen. Ist der Leitzins niedrig, so sind auch Kredite für den Endkunden günstig, da die Bank im Wettbewerb zu anderen Banken steht und deshalb niedrigen Leitzins an den Endkunden weitergeben muss.  

2) Zins für Spitzenfinanzierungsgeschäft

Manchmal benötigen Banken sehr kurzfristig Geld, um Finanzierungsengpässe zu verhindern. Dann können die Banken in sogenannten „Über-Nacht“ Krediten, also Kredite, die bereits am nächsten Tag fällig werden, Geld von anderen Banken oder der EZB erhalten. Diese Kredite kriegen die Banken natürlich gegen einen Zins, dem Zins für das Spitzenfinanzierungsgeschäft. Der Zins der EZB stellt dabei die obere Marktgrenze dar, da Geschäftsbanken natürlich nur dann von anderen Banken Geld leihen werden, wenn diese günstiger als die EZB sind. 

3) Einlagezins

Der Einlagezins beschreibt den Zinssatz, zu dem Geschäftsbanken über Nacht Gelder bei der Zentralbank parken können, eine Art Tagesgeld für Geschäftsbanken. Dieser Zinssatz stellt dabei die Untergrenze für Tagesgeld-Zinsen am Markt dar, denn Banken werden nur dann bei anderen Banken Gelder über Nacht lagern, wenn sie bessere Konditionen als bei der EZB bekommen. Wenn der Einlagezins hoch ist, bedeutet das also, dass auch das Tagesgeld sehr rentabel sein kann. Gleichzeitig war es in der Vergangenheit aber auch bereits so, dass der Einlagezins negativ war, das bedeutet die Geschäftsbanken mussten Strafgelder für nicht genutzte liquide Mittel zahlen (im Umkehrschluss auch der Verbraucher). 

Auswirkungen der Leitzinsen auf Wirtschaft 

Grundsätzlich sind die Leitzinsen ein Instrument der Zentralbanken, um Preisstabilität zu gewährleisten. Steigen die Zinsen, schwächelt die Wirtschaft. Sinken die Zinsen, stärkt das die Wirtschaft. Das Grundprinzip ist bei allen drei Zinssätzen gleich. 

Der Hauptfinanzierungszins wird auch deshalb Leitzins genannt, weil er im Endeffekt das gesamte Zinsumfeld bestimmt (leitet). Ist der Leitzins hoch, dann sind auch Kredite für Unternehmen/Privatpersonen teuer. Das wirkt sich hemmend auf die Wirtschaft aus. Da Unternehmen große Investitionen verschieben, bis die Zinsen wieder niedriger sind. Insbesondere kapitalintensive Branchen, wie die Immobilien-/Baubranche leiden sehr unter hohen Zinsen, da geplante Neubauten aufgrund von hohen Finanzierungskosten einfach zu teuer werden und sich nicht mehr rentieren. 

In Zeiten zu hoher Inflation wirkt sich das jedoch günstig auf den Gesamtmarkt aus, denn wenn Projekte und Investitionen verschoben werden, dann sinkt die Nachfrage und somit auch mittelfristig die Preise. Gleichzeitig müssen Unternehmen ggf. Mitarbeiter entlassen, da Aufträge fehlen, wodurch wiederum der private Sektor an Kaufkraft verliert, ergo weniger Nachfrage, ergo sinkende Preise. Wenn also die Zentralbanken den Leitzins erhöhen, um die Inflation zu bekämpfen, dann tun sie das de facto indem sie die Wirtschaft bewusst abwürgen. 

Andererseits kann eine geschwächte Wirtschaft angekurbelt werden, in dem der Leitzins gesenkt wird. Denn dann können mehr Unternehmen wieder investieren und die Gesamtnachfrage steigt wieder. Im Zuge der Finanzkrise Ende der 2000er Jahre war die europäische Wirtschaft sehr angeschlagen. Aus dem Grund hat die Zentralbank den Leitzins bis auf 0 Prozentpunkte gesenkt, um die Wirtschaft wieder in Schwung zu bringen. 

Auswirkung des Leitzins auf den Aktienmarkt

Die Verbindung zwischen dem Leitzins und Aktien ist von fundamentaler Bedeutung für die Anleger. In der Regel führen niedrige Leitzinsen zu einer erhöhten Attraktivität von Aktieninvestitionen. Dies liegt daran, dass niedrige Zinssätze die Kreditaufnahme erleichtern und Unternehmen dazu ermutigen, in ihre Expansion zu investieren. Die niedrigeren Finanzierungskosten können zu höheren Gewinnen führen, was wiederum die Aktienkurse steigen lässt.
Darüber hinaus suchen Anleger in Zeiten niedriger Zinsen oft nach renditeträchtigeren Anlageoptionen, da festverzinsliche Anlagen wie Anleihen weniger attraktiv werden. Dieser Anstieg der Nachfrage nach Aktien kann zu einem weiteren Anstieg der Aktienkurse führen.

Umgekehrt können steigende Leitzinsen die Attraktivität von Aktieninvestitionen verringern. Höhere Zinssätze bedeuten höhere Finanzierungskosten für Unternehmen, was ihre Gewinne beeinträchtigen und die Aktienkurse möglicherweise senken kann. Insbesondere kapitalintensive Branchen, wie die Immobilien-/Baubranche sind hier sehr betroffen. Außerdem können höhere Zinsen dazu führen, dass Anleger vermehrt in Anleihen umschichten, was den Aktienmarkt belasten könnte.

Die Beziehung zwischen dem Leitzins und Anleihen

Die Beziehung zwischen Leitzins und Anleihen ist sehr eng. Niedrige Leitzinsen führen in der Regel zu niedrigeren Renditen von Anleihen. Denn die Höhe des Coupons von Anleihen ist abhängig vom Leitzins. Ist der Leitzins niedrig, dann sind es auch die Zinsen für die Anleihe. 

Steigende Leitzinsen hingegen können zu höheren Renditen von Anleihen führen. Da die Zinssätze steigen, verlangen Anleger höhere Zinssätze, um das höhere Risiko einer Anleiheinvestition auszugleichen. Dies führt zu einem Anstieg der Renditen von Anleihen und kann zu einer verstärkten Nachfrage nach festverzinslichen Wertpapieren führen.

Ferner führen sinkende Zinsen zu Wertsteigerung von Anleihen am Sekundärmarkt, da in zukünftig ausgegebene Anleihen einen niedrigeren Coupon aufweisen werden, steigen die aktuellen Anleihen mit einem relativ hohen Zins im Wert an.  Daher kann der Erwerb von Anleihen - insbesondere Staatsanleihen - ein Instrument zur Spekulation auf sinkende Zinsen sein.  

Wenn die Zinsen andererseits steigen, dann sorgt das dafür, dass bereits herausgegebene Anleihen im Wert sinken, da die neu ausgegebenen Anleihen einen höheren Zinscoupon aufweisen. 

Fazit

Die Beziehung zwischen dem Leitzins und Aktien sowie Anleihen ist entscheidend für Investoren und die Wirtschaft. Niedrige Leitzinsen machen Aktien attraktiver, da Unternehmen leichter Kredite aufnehmen können. Höhere Leitzinsen hingegen können die Attraktivität von Aktien mindern und zu einer verstärkten Nachfrage nach Anleihen führen. Bei Anleihen ist die Beziehung oft invers: Niedrige Leitzinsen bedeuten niedrigere Renditen, während steigende Leitzinsen zu höheren Renditen führen können. Eine genaue Analyse dieser Beziehungen ist entscheidend für Investitionsentscheidungen.

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